半年报点评|蓝光发展：净利润大增119% 筹资流入300亿元：雷火·竞技

2024-11-10 15:45:01

2018年8月20日，蓝光发展（600466.SH）公布了2018年半年报。销售快速增长37% 动工面积大幅提高126% 期内，蓝光构建销售金额413.73亿元，同比快速增长36.66%，增幅较去年同期上升较小。蓝光期内拓展了新的销售区域，华南区域为公司贡献了18.26亿元的销售额；但是其他区域增幅均不及去年，华中区域、北京区域销售额有所上升，分别为-47.42%和-17.48%。

蓝光于2015年3月已完成根本性资产重组，房地产开发经营重新加入公司主营业务。该年前9个月，蓝光已完成了102.70亿元的销售额，全年已完成183亿元的销售额，即公司在最后三个月内已完成了大约80亿元的销售额。此后，蓝光分别于2016年、2017年迈过了300亿元及550亿元的门槛，两年间公司的销售额填充增长率大约为79.74%。

但2017年公司销售额的大幅度快速增长归功于上半年销售额的高增长率，在2018年上半年销售额增长率下降的情况下，蓝光下半年能若维持40%左右的增长率，全年未来将会超过800亿元的销售额。蓝光期内的动工面积较去年大幅提高126.49%至454.75万平方米，早已多达了2016年全年的动工面积；完工面积同比快速增长85.06%至104.39万平方米。蓝光计划于2018年下半年构建505.37万平方米、254.28万平方米的动工及完工面积。

在给公司经营现金流导致一定压力的同时，也有助其下半年销售额的快速增长。期内，蓝光构建营业收入80.09亿元，其中房地产结转收益69.81亿元，同比快速增长25.26%；公司称之为营业收入的快速增长归功于报告期追加交付给项目规模减小所致，与公司2016年、2017年增幅较小的销售额展开承销有较小关系。蓝光2018年力争构建营业收入320亿元，按照公司的往年数据来看，构建这个目标并不艰难。

净利润大幅提高119% 筹资流向300亿元蓝光于期内构建归母净利润6.20亿元，同比大幅度快速增长118.84%。期内，蓝光的销售商品、获取劳务接到的现金大约为222.43亿元，一季度大约为87.15亿元，即二季度大约为135.28亿元，经营活动流向现金大约为238.84亿元；对比公司非权益的销售额413.73亿元来看，现金流状况较难。由于上半年蓝光项目动工面积的减少，使得公司一季度的经营性现金流量金额大约为-24.85亿元，上半年的经营性现金流量金额为-1.82亿元。

蓝光的贴现账款于期内减少2.72亿元至10.81亿元，一季度减少大约0.93亿元，二季度减少大约1.79亿元，与公司二季度销售额的减少有一定关系，款项重复使用压力并不大。蓝光的应付账款由于清偿了前期应付工程款从而增加了28.28亿元至28.07亿元，其中一季度清偿了21.60亿元。蓝光的应付债券较期初减少了45.70亿元至125.18亿元，较2017年期末变动57.49%；应付利息大约为4.57亿元，较2017年期末变动70.08%；期内蓝光的利息支出大约为0.37亿元，下半年利息支出压力将有一定减少。

蓝光于报告期内发售了可持续中票10亿元、购房尾款ABN11.40亿元、购房尾款ABS8.20亿元、私募债31.10亿元等。此外，公司在中国境外发售不多达10亿美元（含10亿美元）的债券已获得发改委备案注册。蓝光期内的筹资流向299.90亿元，债务开支现金170.05亿元，期末现金减少46.64亿元至160.73亿元，不足以覆盖面积102.47亿元的一年内届满负债，但同时还有大约55.50亿元的可持续债。合作开发为拿地主要方式2018 年上半年，蓝光新的转入郑州、温州、福州、南宁等城市。

公司通过缴收购、合作开发、产业拿地、招拍挂等方式提供土地资源，2018 年1-7月追加项目27个，总建筑面积大约738万平方米。自2017年开始，蓝光的拿地模式开始由招拍挂居多改变为收收购居多，造成公司2017年的投资性现金开支较2016年有所增加。而期内蓝光的投资现金开支较去年同期增加大约23.48亿元，大约为47.02亿元；公司期内减少了招拍挂的项目提供数量，同时合作开发、缴收购项目的投资额也比上期有所增加，但是提供数量仍然将近两倍于招拍挂项目。

蓝光发展2017年度利润分配投资者说明会曾透漏，公司制订2018年度土地投资计划总额不多达650亿元，用作必要或间接出售土地储备资源。

本文来源：雷火·竞技-www.yam-tech.com